NFT 的终章与重启

发布时间：2025-06-08 03:31:15 来源：安然无事网 作者：基金优选

作者: YBB Capital Researcher Zeke

一、NFT的破灭

NFT的最后一声鸣叫止于Pudgy Penguins的发币，Doodles近日的代币发行在Solana上仅泛起一些水花。Yuga Labs的减法还在继续，这次甚至是最灵魂的IP，Cryptopunks。 在NFT最后一波复兴潮中的那些BitCoin NFT也几近归零，这些曾经令人疯狂的叙事确实早已走向落寞，再也无人问津。

10k PFP曾经的愿景很美好，一个规模恰到好处的社区帮助一个自下而上的IP项目走向世界，这和过往先砸钱做内容支撑的传统IP项目完全不同。比如，迪斯尼旗下的漫威宇宙、星球大战、各类动画形象，往往都需要通过数年的沉淀加上不计其数的资金，才能让这些IP深入人心，并最终成为一座金矿。

而NFT完全不同，它的准入门槛极低，塑造一个IP，以及将IP资产化的速度相当之快。创作者只需要支付一些Gas就能将自己的艺术品挂在Opensea上售卖，没有画廊，没有玩具公司、电影公司，也不需要任何专业团队，一个IP、一个新的艺术家就此诞生。

我们在三、四年前也见证过，一些自下而上的IP流行于欧美、日韩的顶级娱乐圈中。一个草根艺术家也能靠NFT实现素人逆袭。对我而言，作为一个看日漫长大的Z世代，能通过Crypto参与曾经普通人无法接触到的IP投资与孵化中，也算极为梦幻的事情。

但在后来BAYC的“疯狂套娃”，Azuki灾难级的子系列Elemental发售后。NFT模糊的地位逐渐清晰，它并不像是一种股权或投资，反而更像一种带着会员福利的昂贵奢侈品。而项目方还希望我们能不断购买子系列，用以支撑他们后续不断砸钱做IP价值内核的Roadmap。矛盾的种子从这里埋下，项目方知道做内容很贵，但不做内容IP会死。每隔数月就发一次的子系列又在不断吸血OG系列持有者，折磨社区的每一个人，等待内容带来的反馈或许还得很多年，又或许这个反馈永远等不来。裂隙开始不断变大，那些美好幻想随着地板价的下跌开始破灭，余下的只有各种撕逼。

二、IP届的王牌MCN-PoP MART

如果把NFT看作Z世代的奢侈潮玩，其成因与败因则更加清晰。在快餐时代下没有内容也不是一件坏事，毕竟仅凭外形就能快速吸引买家，比如Azuki的画风就挺符合亚洲人的审美，在共识之下这个草根制作的NFT系列也能紧随BAYC之后成为第三大蓝筹。现实世界中Bearbrick（积木熊）、B.Duck小黄鸭、Molly等知名潮玩同样都没有内容支撑，但都依靠独特的外形风靡一时。

不过潮流总是一阵风，没有内容作为价值内核这些IP随时可能会过时。受限于币圈的文化，以及NFT超低的成功率，项目方往往是围绕一个IP不断做衍生。但现实就是内核还没做出一个雏形，这阵风就过去了。

当然，PFP项目也存在一种有充足内容支撑的类型，日式NFT。在过去我至少看过四、五个手握知名日漫IP的项目希望能在NFT市场中大展宏图，不过他们似乎并没有思考过IP的粉丝群体跟这个圈子几乎完全不兼容，第二点是日式动漫的周边早已多到选不过来了，粉丝为什么要花数百倍的价格购买一张小图片？当然最重要的是第三点，这个小图片还就只能是图片，未来赋能的想象空间为0。即便购买了高达NFT，你也只能获得高达元宇宙“SIDE-G”的入口权。万达从模型、游戏、动画中的获利自然与你毫无关系，社区也不会是IP孵化的一员，在整个高达粉丝群体甚至算异类。在这一点上，GameFi的痛点其实也非常相似。

至此，PFP项目成了一个伪命题，只有小企鹅这个务实的火种还在不断努力。那么小图片究竟有没有另一种出路？我认为PoP MART或许给了一种别样的答案。

这个起源于北京欧美汇购物中心的小格子店，依靠代理Sonny Angel实现了翻身。仅此一个系列便贡献了当时PoP MART近30%的销售额，眼红的版权方在一年后就收回了独家代理权，但这一举措反而成就了一个IP帝国的诞生。

王宁（PoP MART创始人）在此时的思路很简单，做自有IP，做别人夺不走的IP。2016年，PoP MART与香港设计师王信明合作推出首个自主潮玩系列——Molly，这个带着嘟嘴形象的小女孩瞬间风靡全国，通过盲盒玩法的不确定性的刺激与多巴胺驱动。PoP MART开始了第一段火箭式上升，至2019年，Molly单一IP年销售额已达4.56亿元，成为PoP MART此时的核心收入来源。

这种结合了日式扭蛋与高端潮玩做联名的打法，在后来几年NFT的热潮中也很常见。由艺术家设计基本元素再交给项目方组合为系列图片售卖、运营。NFT在首发阶段一般也均为盲盒形式，项目方会放出各种稀有组合的图片，来加强玩家的购买欲。

两者只是发售的形式不同，但数万个NFT项目与各种蓝筹普遍都失败了。而PoP MART如今又迎来第二春，为何？

曾经我将原因归结于落地困难，购买门槛太高。前者从目前来看没有任何问题，而后者其实不然，NFT也有Free Mint的土狗时期，Goblintown、MIMIC SHHANS都是那个时期的金狗，创作者仅靠交易抽成也赚的盆满钵满，铭文时代的诸多NFT在这个基础上去中心化程度还更彻底，但这也拦不住NFT的落寞。组建、加入一个IP社区都非常简单，难的还是延续。

所以，我认为我们或许是模式错误。在第一段火箭式上升后，Molly也并没有让PoP MART封神，整个公司的股价是与NFT一样从21年一路跌到24年。但PoP MART翻红了，它靠的是一整面的IP墙，如今PoP MART有Molly、DIMOO、BOBO&COCO、YUKI、Hirono在内的12个自有IP，THE MONSTERS（含Labubu）、PUCKY、SATYR RORY在内的25个独家IP，与哈利波特、迪斯尼、英雄联盟等非独家联名IP则有超过50个。

人的喜好总是飘忽不定，IP的生命有限，但假如我手上有数百个选择呢？如今Labubu在欧美与东南亚爆火，其周边玩偶的保值程度堪称塑料茅台。Yuga Labs的理想态最终实现在Web2，这一切却并非意外。

我们该重新思考一遍什么是IP生意，什么是NFT的Roadmap，为什么PoP MART在没有内容支撑的情况下能有如此高度？

三、Pudgy Penguins

我在去年还参加过小企鹅香港的活动，这个NFT项目对待社区永远那么热情。

Pudgy Penguins的成功在于务实、务实还是务实，NFT本身拉不开什么技术区别，无论Mint的过程设计多巧妙，最终还是一张JPG。NFT难的是IP的落地，这与制作10K PFP的难度差距是数百倍的，Yuga Labs想做Metaverse，Azuki想做动漫。OK，这都很酷，但这些成本起步上亿的项目，他们只会找社区的家人们掏钱。

这个极度压缩的世界太过浮躁，每个人都想急于求成。持有者想赚大钱，项目方想一步登天。没有几个蓝筹项目愿意低头，最后是越急躁摔得越惨。而Pudgy Penguins的原团队也曾是如此浮躁的草根团队，在风评遇害后，他们将小企鹅低价出手。

此时小企鹅才碰见他们真正的主人Luca Netz，这个有着多年实体营销经验的工作者，把小企鹅拉回了它该有的高度。Luca Netz真的在做一个品牌，他为NFT持有者运营一个公司。从营销到毛绒玩具再到未来的游戏，小企鹅的每一步都很扎实，公司能盈利，持有者也能盈利。这一切都没有什么特别的，它只是在做它该做的。所以，事实证明自下而上的IP在Web3中是能存在的，只是放不下身段的项目方太多。

所以，我很讨厌“证伪”这个词，好像某些事从来不该存在似的。电动车曾经很蠢，我手机里的Siri也很蠢。但不妨碍如今整个城市里都充斥着绿牌车，AI则更不必多说。

很多所谓被证伪的赛道，Web3在未来还是会去尝试的，只是它缺乏一个契合的项目方。

四、路径

成功的路径很简单，成功的路径也很难。PFP的下一站终将得跳脱出一些Crypto固有的逻辑框架，想要成为下一个Web3迪斯尼需要大量沉淀。对于NFT稀缺性是不是一直在迈向大众的过程中起了反作用，这在我过往的文章中曾讨论过。如果把它定义为潮玩消费品，那么10K的局限性或许太大，如果把它定义为Web3特有的一种资产与筹款方式，那么IP终归是要转为实体消费品兑现对社区的承诺，而不是一堆奇奇怪怪的子系列。

基于币圈的特有文化与NFT自身的属性，捧着一个IP啃到老的情况也实属无奈，如何在这些PFP上再做文章？如何将一个项目扩宽为一个IP工厂？这或许需要我们接受一些新的理念，引入更多的技术与玩法。

五、发币是最后一站？

NFT发币的意义究竟是什么，我到现在也不明白。这种情况更像是上位者对下位者的一种剥削，也是对OG NFT价值的一种稀释，我只能将其理解为是这个项目在寻找一个便捷的流动性退出方式。

从APE到DOOD，无一例外都像是空气币的变体。其赋能往往是质押可以获得一些链上交易分红、Metaverse中的道具购买、治理权一类的。在理想情况下它是，持有者→质押者→开发者三方的完美循环。但从现实情况看，它更像一种空气，卷入NFT跌价、打金收益跌价、代币跌价的死循环里。

而对于OG NFT持有者来说，Token虽然分走了一些分红，权益。不过他们大多也会在TGE时收到大量空投，所以无人抱怨。但长期看这正如第四段所诉，这就是一种稀释，像Azuki的Anime那样的分配更是一种明抢。

短期的热度很重要，但项目的长存更重要，别让发币成为最后一站。

结语

在这个快节奏、多巴胺时代，我们见证了许多Web2新兴IP的崛起，NFT在这个时代下理应成长得很好，它有诸多不可替代的特性。在四年前我曾将其视为赛博茅台，现实却是赛博郁金香。愿意打理废墟的人很少，不过我相信废墟之下一定藏着下一个Labubu。

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